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Die Ausmaße, die das Coronavirus annimmt sind beängstigend. Genauso sind die Auswirkungen auf die Börse gravierend. Mittlerweile kann bereits ohne Übertreibung von einem Corona Börsencrash geredet werden. Auch Investmentlegende und Hedgefonds CEO Ray Dalio teilte über LinkedIn seine Meinung über die jüngsten Börseneinstürze mit. Seine Worte haben in der Branche hohes Gewicht. Immerhin führt der den weltgrößten Hedgefonds Bridgewater. Seine Ansichten sind geprägt von Erfahrungen und Insiderwissen, weshalb sie für alle Anleger relevant sein sollten. Im Folgenden seine Worte auf deutsch übersetzt. Seinen Original-Beitrag über den Corona Börsencrash finden Sie hier auf LinkedIn. Seine Ansicht zum Corona Börsencrash und was er denkt, wie es weiter geht:

 

Ray Dalios Ansicht:

Ich werde meine Ansicht wiederholen, die darin besteht, dass ich nicht gerne Wetten auf Dinge abschließe, bei denen ich nicht das Gefühl habe, dass ich einen großen Vorsprung habe. Das gilt für das Coronavirus. Dennoch kommt man nicht darum herum, herausfinden zu müssen, was diese Situation wahrscheinlich bedeuten wird und wie wir damit umgehen sollten, deshalb hier meine Gedanken, die Sie annehmen oder verlassen können. Wenn Sie sie lesen, sollten Sie wissen, dass ich ein “dummer Scheißer” bin, wenn es um Viren geht, obwohl ich mit einigen der besten Experten der Welt triangulieren kann. Für das wenige, was sie wert sind, hier sind meine Gedanken.

 

Ray Dalio, der Gründer von Bridgewater über den Corona Börsencrash. Bildquelle: wikipedia.org

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Ray Dalio, der Gründer von Bridgewater über den Corona Börsencrash. Bildquelle: wikipedia.org

Drei Perspektiven

Meiner Meinung nach gibt es drei verschiedene Dinge, die miteinander in Verbindung stehen, aber sehr unterschiedlich sind und nicht verwechselt werden sollten: 1. das Virus, 2. die wirtschaftlichen Auswirkungen der Reaktionen auf das Virus und 3. das Marktgeschehen. Sie alle werden von hochgradig emotionalen Reaktionen betroffen sein. Einzeln und gemeinsam eignen sie sich für eine riesige Peitschensäge mit großen Fehleinschätzungen, mit der unwahrscheinlichen Chance, dass sie den Abschwung auslösen wird, den ich befürchtet habe, sowohl mit dem großen Wohlstands-/Politik-Gefälle als auch mit dem Ende des großen Schuldenzyklus (wenn die Schulden hoch sind und die Zentralbanken nicht in der Lage sind, sie zu stimulieren).

 

1.Das Virus

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Der Virus selbst wird mit ziemlicher Sicherheit a) kommen und gehen und b) eine große emotionale Wirkung haben, die höchstwahrscheinlich große Peitschenschläge hervorrufen wird. Es wird höchstwahrscheinlich zu einer unkontrollierten globalen Gesundheitskrise führen, die hohe menschliche und wirtschaftliche Kosten verursachen könnte, wobei die Art und Weise, wie sie gehandhabt wird und welche Folgen sie haben wird, je nach Standort sehr unterschiedlich sein wird (was sich auch auf das Verhalten ihrer Märkte auswirken wird). Die Eindämmung des Virus (d.h. die Minimierung seiner Ausbreitung) wird am besten dort erfolgen, wo es 1) fähige Führungskräfte gibt, die in der Lage sind, gut und schnell Entscheidungen der Exekutive zu treffen, 2) eine Bevölkerung, die Befehle befolgt, 3) eine fähige Bürokratie, um die Pläne durchzusetzen und zu verwalten, und 4) ein fähiges Gesundheitssystem, um das Virus gut und schnell zu identifizieren und zu behandeln. Es wird von den Führungskräften verlangen, dass sie schnell und effektiv “soziale Distanzierung” einschalten, bevor sich das Virus beschleunigt, und es schnell zurückziehen, wenn es zurückgeht.

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Ich glaube, dass China in dieser Hinsicht überragend sein wird, die großen entwickelten Volkswirtschaften werden weniger gut, aber OK sein, und diejenigen, die in dieser Hinsicht schwächer sind als sie, werden gefährlich schlechter sein. Aus diesem Grund sagt man mir, dass es wahrscheinlich ist, dass es in diesen anderen Ländern schnell voranschreiten wird, und zwar in etwa im Verhältnis zu den vier Faktoren, die ich gerade erwähnt habe, und wahrscheinlich in Abhängigkeit vom Wetter (z.B. wird das heiße Wetter in der südlichen Hemisphäre als Hemmnis angesehen). Da es sich schnell in vielen Ländern ausbreitet und die gemeldeten Fälle und Todesfälle wahrscheinlich rasch zunehmen werden, werden die Nachrichten wahrscheinlich schnell panische Reaktionen auslösen. Auch in den USA wird es in den nächsten Wochen viel mehr Tests geben, was die Zahl der gemeldeten Infizierten dramatisch ansteigen lässt, was wahrscheinlich auch zu schwereren Reaktionen und größeren sozialen Distanzkontrollen führen wird. Mir wurde gesagt, dass der Stress für die Krankenhäuser sehr groß werden könnte, was den Umgang mit den Fällen aller Patienten erschweren wird. Kurz gesagt, man sagt mir, dass wir mit viel ernsthafteren Problemen rechnen müssen.

 

2.Die wirtschaftlichen Auswirkungen

Die Reaktionen auf das Virus (z.B. “soziale Distanzierung”) werden wahrscheinlich einen großen kurzfristigen wirtschaftlichen Niedergang, gefolgt von einem Aufschwung, verursachen, der wahrscheinlich keine großen nachhaltigen wirtschaftlichen Auswirkungen hinterlassen wird. Tatsache ist, dass die Geschichte gezeigt hat, dass selbst große Todesopferzahlen viel größere emotionale Angelegenheiten waren als nachhaltige Wirtschafts- und Marktangelegenheiten. Mein Blick auf den Fall der Spanischen Grippe, den ich als unser Worst-Case-Szenario betrachte, vermittelt diese Ansicht; das gilt auch für die anderen Fälle. Ich glaube zwar nicht, dass dies längerfristige wirtschaftliche Auswirkungen haben wird, aber ich kann nicht mit Sicherheit sagen, dass dies nicht der Fall sein wird, denn, wie Sie wissen, hat uns die Geschichte meiner Meinung nach gezeigt, dass, wenn a) es ein großes Wohlstands-/Politikgefälle gibt und es einen Kampf gegen Populisten der Linken und Populisten der Rechten gibt und b) ein wirtschaftlicher Abschwung stattfindet, das es wahrscheinlich ist, dass es größere und dysfunktionalere Konflikte zwischen den Seiten gibt, die die Wirksamkeit der Entscheidungsfindung untergraben und dies wird noch verschlimmert, wenn c) es hohe Schulden und eine ineffektive Geldpolitik gibt und d) es aufstrebende Mächte gibt, die die bestehenden Weltmächte herausfordern. Das letzte Mal passierte dies in den 1930er Jahren vor dem Zweiten Weltkrieg und davor in der Zeit vor dem Ersten Weltkrieg. Sicherlich werden das Wohlstandsgefälle und die politischen Konflikte, die zu möglichen politischen Veränderungen führen, zusammen mit dem Coronavirus an diesem Superdienstag im Vordergrund stehen.

 

3.Die Auswirkungen auf die Börse

Die Welt ist jetzt langfristig fremdfinanziert, wobei immer noch viel Bargeld im Umlauf ist, d.h. die meisten Anleger halten Aktien und andere risikoreiche Anlagen und der Umfang der Hebelwirkung, die zur Unterstützung dieser Positionen eingesetzt wurde, war groß, weil die niedrigen Zinssätze im Verhältnis zu den erwarteten Aktienrenditen und die Notwendigkeit, niedrige Renditen durch Hebelwirkung zu vergrößern, dazu geführt haben. Die Maßnahmen zur Einschränkung der Geschäftsaktivitäten werden mit Sicherheit die Einnahmen verringern, bis sich das Virus und die Geschäftsaktivitäten umkehren, was zu einem Wiederanstieg der Einnahmen führen wird. Das sollte (wird aber sicherlich nicht) zu V- oder U-förmigen Finanzzahlen für die meisten Unternehmen führen. Während des Rückgangs werden die Auswirkungen auf den Markt für fremdfinanzierte Unternehmen in den am stärksten betroffenen Volkswirtschaften jedoch wahrscheinlich erheblich sein. Wir werden Ihnen in Kürze zeigen, wie das aussieht. Meine Vermutung ist, dass die Märkte wahrscheinlich nicht gut zwischen denen unterscheiden werden, die den vorübergehenden Schock gut verkraften können und denen, die den vorübergehenden Schock nicht gut verkraften können und dass sie sich mehr auf ihren vorübergehenden Ertragseinbruch konzentrieren werden, als sie sollten, und die Kreditauswirkungen untergewichten werden, z.B. wird ein Unternehmen mit viel Bargeld und einem großen vorübergehenden wirtschaftlichen Einbruch wahrscheinlich übertrieben betroffen sein im Vergleich zu einem Unternehmen, das wirtschaftlich weniger betroffen ist, aber eine Menge kurzfristiger Schulden hat.

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Darüber hinaus scheint mir, dass dies eines jener einmal in 100 Jahren stattfindenden katastrophalen Ereignisse ist, das diejenigen, die sich dagegen versichern, und diejenigen, die keine Versicherung abschließen, um sich dagegen zu schützen, vernichtet, weil sie es als die exponierte Wette betrachten, die sie eingehen können, weil es praktisch nie passiert. Diese Leute gibt es in allen möglichen Formen, wie z.B. Versicherungsgesellschaften, die sich gegen die Folgen, die wir gleich erleben werden, versichert haben, diejenigen, die Optionen verkauft haben, die weit außerhalb des Geldes liegen und die planen, die Prämien zu verdienen und ihre Risiken durch dynamische Absicherungen abzudecken, falls und wenn die Preise sich dem Geld nähern, usw. Die Märkte werden von dieser Art von Marktteilnehmern beeinflusst und werden auch weiterhin davon betroffen sein, dass diese Art von Marktteilnehmern aufgrund von Cashflow-Problemen und nicht aufgrund einer durchdachten Fundamentalanalyse unter Druck gesetzt und zu Marktbewegungen gezwungen werden. Wir sehen dies in sehr ungewöhnlichen und grundsätzlich ungerechtfertigten Marktaktionen. Interessant ist auch, wie attraktiv einige Unternehmen mit guten Cash-Renditen geworden sind, zumal viele Marktteilnehmer abgeschüttelt wurden.

Was die Politik der Zentralbanken betrifft, so werden Zinssenkungen und erhöhte Liquidität nicht zu einer wesentlichen Belebung der Käufe und Aktivitäten von Menschen führen, die nicht ausgehen und kaufen wollen, obwohl sie die Preise risikoreicher Vermögenswerte ein wenig in die Höhe treiben können, um die Zinsen näher an den Nullpunkt zu bringen. Das gilt für die USA. In Europa und Japan hat die Geldpolitik praktisch kein Benzin mehr, so dass es schwierig ist, sich vorzustellen, wie eine reine Geldpolitik funktionieren wird. In Europa wird es interessant sein zu sehen, ob die fiskalpolitischen Stimulierungen in diesem politischen Umfeld zunehmen werden. Erwarten Sie auch nicht in allen Ländern viel mehr Stimulation durch Zinssenkungen, da die meisten Zinssenkungen bereits durch den Rückgang der Anleihen- und Schuldscheinrenditen erfolgt sind, von denen Aktien und die meisten anderen Vermögenswerte abgewertet werden. Daher scheint es mir, dass zur Eindämmung des wirtschaftlichen Schadens eine koordinierte Geld- und Finanzpolitik erforderlich ist, die mehr auf spezifische Fälle von Unternehmen mit Schulden-/Liquiditätsengpässen ausgerichtet ist, statt pauschaler Zinssenkungen und breiterer Liquiditätserhöhungen.

Die wichtigsten Vermögenswerte, um die Sie sich gut kümmern müssen, sind Sie und Ihre Familie. Wie bei den Investitionen hoffe ich, dass Sie sich das schlimmste Szenario vorstellen und sich davor schützen.

 

Das waren die Worte von Ray Dalio zum Corona Börsencrash und den weiteren Verlauf was uns seiner Ansicht nach erwartet.

 

 

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